1月油价重心显著抬升。1月Brent、WTI月均价分别为78.3、75.2美元/桶，环比涨幅分别为7.1%、7.9%。供给端，多因素反复扰动供应预期。1月10日，美国宣布对俄罗斯能源领域新一轮制裁，目标包括俄罗斯大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目，以及能源领域高级官员、企业高管等。市场担心石油运输遇到问题，进口国转而从其他产油国寻求替代，原油面临短期供应紧张问题。1月20日，美国总统特朗普签署行政令，宣布进入“国家能源紧急状态”，计划增加石油生产。需求端，一方面，短期北半球部分地区寒冷天气推动取暖油等石油产品的需求增长；另一方升博体育面，1月20日特朗普就职后对部分国家宣布加征关税，市场预期经济下行压力加大进而拖累短中期石油需求。库存端，截至1月31日当周，美国商业原油库存量42379万桶，较去年年底增加819万桶。我们认为升博体育，短期供给端不确定性将支撑油价在中高位运行，预计Brent原油价格运行区间为70-80美元/桶，建议后续密切关注OPEC+产量政策、伊朗原油供应情况、美联储货币政策等指引。

　　2024年我国原油表观需求窄幅回落，同比下降1.0%。2024年我国原油产量2.13亿吨，同比增长1.8%；原油进口量5.53亿吨，同比下降1.9%；加工原油7.08亿吨，同比下降1.6%；原油表观消费量7.64亿吨，同比下降1.0%；对外依存度72.4%，维持高位。

　　2024年我国天然气表观需求稳健增长，同比增长7.9%。2024年我国天然气产量2464亿立方米，同比增长6.0%；进口量1820亿立方米，同比增长10.0%；表观消费量4224亿立方米，同比增长7.9%，2010-2024年年均复合增长10.2%；对外依存度43.1%，继续维持相对高位。

　　2024年我国成品油表观需求遇冷，同比下升博体育降1.0%。2024年我国成品油产量4.19亿吨升博体育，同比下降2.1%；成品油出口量0.37亿吨，同比下降12.6%；成品油表观消费量3.83亿吨，同比下降1.0%，其中，汽油、煤油升博体育、柴油表观消费量分别同比变化0.9%、8.5%、-4.0%。

　　投资建议：预计近期Brent油价在70-80美元/桶区间运行，成本端暂不是左右行业盈利的关键，关键看行业供需改善情况。目前石油化工行业在建工程仍处高位，随着政策刺激效果逐渐体现，终端消费或有一定改善，但预计行业存量产能及在建产能仍需时间消化。我们看好行业结构性机会，建议重点布局成长属性标的，推荐宝丰能源、卫星化学、国恩股份等。

　　风险提示：原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

　　证券之星估值分析提示卫星化学盈利能力优秀，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示国恩股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国银河盈利能力一般，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示宝丰能源盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示中国银河盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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